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注:此文为天堂硅谷医疗健康事业部原创作品,作者系该事业部投资经理梁毅我国作为全球第二大药品市场,但创新药研发相对薄弱,CRO行业相较海外市场也处于起步阶段。近几年新药评审政策、仿制药一致性评价等各类促进我国医药创新研发的政策相继出台,以及加入国际人用药品注册技术协调会(ICH),极大鼓舞了我国医药创新研发的热情,因而将带动我国CRO行业快速发展。而国内临床CRO作为整个CRO行业中最大的细分市场,将借助本土化资源优势,实现快速增长。01临床CRO是CRO领域中最大的细分行业,占整个CRO市场的2/3CRO(Contract Research Organization)即医药研发服务外包,是医药研发精细化分工的产物。医药研发外包服务商凭借其在某些领域的专业服务能力,可以帮助药企在新药研发过程中降低研发成本、缩短研发周期、分担风险,逐渐发展成为医药制造产业链中重要的一环。根据Frost & Sullivan研究,以临床CRO为例,专业的临床CRO公司平均可以帮助药企降低25%的研发成本,将研发周期缩短2年。按照药物研发过程,CRO可分为药物发现CRO、临床前CRO、临床CRO。药物发现CRO主要从事化合物研究,临床前研究服务包括药代动力学、药物毒理学等;临床CRO主要提供与临床试验相关服务,包括临床I期-IV期技术服务,临床数据及统计分析服务、临床协调及现场管理、志愿者招募、新...
发布时间: 2020 - 12 - 11
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注:本文系天堂硅谷并购事业部原创作品01行业需求反映民航客运需求的指标主要有民航客运量、民航旅客周转量两个。1.1  2015-2020年民航客运量统计民航客运量,是指航空公司在某时间段内载运旅客总人次。2015-2020年,中国民航业客运量情况如下图所示:2015-2018年,中国民航客运量CAGR为11.96%,行业需求稳定快速增长;2019年,中国民航业累计实现客运量6.6亿人次,同比增7.94%。2019年客运量增速首次跌破10%,主因2019年国内宏观经济承压,影响商务和个人出行需求。2020H1,受疫情影响民航客运量同比增速-54%。分月度看,客运量增速2月快速触底至-85%后开始逐月修复,6月份民航客运量同比增速恢复至-42%。1.2  民航客运量构成1.2.1.按国内/国际客运量划分2015-2019年,中国民航客运量中国际旅客占比逐年提升,2019年国际客运量占比为11.24%,背后是跨境游逐渐兴起。2020H1,国际旅客占比迅速降至6%。主因全球疫情严重,影响国际出行需求;且民航局5个1政策,严格限制国际航班运力投放。 1.2.2.商务/因私客运量根据2018年携程旅客画像数据,2018年民航客运量中商务客占比40%,因私客占比已达60%。大众航空发展策略下,近年来,因私旅客占比逐年提升。 1.3  中国民航客运...
发布时间: 2020 - 12 - 08
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注:此文系天堂硅谷信息技术事业部原创作品,作者系该事业部周鑫团队高级投资经理王韬01研究目的(一) 四小龙企业的前世今生,同与不同?(二) 从旷视科技招股说明书入手,揭开人工智能行业外衣下的机会与挑战,并对四小龙企业怎么估值做一个思考?(三) 进而思考计算机视觉行业未来将是怎么样的格局?谁会脱颖 02CV四小龙分析(一)   行业背景:第三次人工智能浪潮之下诞生四匹黑马AI发展的历史经历三次浪潮。第一次,五十年代的达特茅斯会议确立了人工智能(AI)这一术语,人们陆续发明了第一款感知神经网络软件和聊天软件,证明了数学定理,人类惊呼 “人工智能来了”、“再过十年机器人会超越人类”。然而,人们很快发现,这些理论和模型只能解决一些非常简单的问题,人工智能进入第一次冬天。第二次,八十年代 Hopfield 神经网络和 BT训练算法的提出,使得人工智能再次兴起,出现了语音识别、语音翻译计划,以及日本提出的第五代计算机。但这些设想迟迟未能进入人们的生活之中,第二次浪潮又破灭了。第三次,随着2006年Hinton提出的深度学习技术,以及 2012 年ImageNet 竞赛在图像识别领域带来的突破,人工智能再次爆发。在这一次浪潮中,机器通过学习在图像识别领域获得了超过人眼的识别准确率,这一项技术的应用场景很广泛,进而掀起了人工智能商用化探索的大潮,创业公司和投资人疯狂涌...
发布时间: 2020 - 12 - 07
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注:本文系天堂硅谷地产团队原创作品,作者为该团队投资经理何宁01前 言自2014年彩生活IPO以来,已有30家物业管理企业登陆资本市场,物业行业也从投资者眼中的小众行业一跃成为了热门板块。纵观物业股IPO的进程,2018年以来呈明显加速态势,2017年及以前仅有6家物业公司IPO,2018年当年即新增6家,2019年新增12家。尽管受疫情影响,2020年截止至8月底已有6家IPO,仍有融创、恒大、金科、华润等质地优良的企业纷纷分拆物业板块上市。物业行业凭借其抗周期、现金流稳定、增长可预期性较强的特点,必将持续受到资本市场的关注。天堂硅谷布局物业行业已超过4年时间,是物业行业先行的投资者,参与过绿城服务、滨江服务的基石投资,今后仍积极参与到物业行业的投资与研究之中。02研究体系关于物业行业大的投资逻辑已有较多的成熟研究,因此文章重点选取代表性的关键指标。通过对指标的研究,帮助投资人快速辨别标的资产基本面。绝大多数的物业公司目前业务分为三大板块:基于物业公司上述业务模式,选取下列指标作为核心参考指标:注:储备面积指已签合约但未交付管理的面积03上市公司历史数据分析3.1 合约保证=储备面积/在管面积根据物业公司拓展规模的主要方式的不同,可将企业分为三大类:第一类以市场化招投标项目为主的,如绿城服务;第二类以承接母公司项目为主的,如碧桂园服务;第三类以收并购拓展为主的,如雅生活、嘉宝服务...
发布时间: 2020 - 12 - 03
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注:本文系天堂硅谷医疗健康事业部原创作品,作者为该事业部合伙人许宾药物经济学是经济学原理与方法在药品领域内的具体运用。当前,国内医疗、医保体系面临的情况,与药物经济学诞生背景下美国公共医疗费用高速增长的背景有所类似。药物经济学日益成为我国药改政策、医保政策、医保价格谈判的重要指引和理论基础之一,也对当前国内“健康中国”大背景下,医药、医械投资逻辑和策略提供了视角和切入点。在医改深化和鼓励创新驱动的主基调下,更具临床价值优势、经济性、可及性,或满足重大临床需求的产品,将具备更大投资价值。01药物经济学为优化医疗资源配置提供量化指引,兼顾社会价值 美国、日本等发达经济体,在经济高速发展、居民生活水平和消费水平急剧提高的早期,都曾面临公共医疗费用迅速增长,造成社会保障体系不堪重负的问题。药物经济学(Pharmacoeconomics)起源于20世纪70年代的美国,1979年美国国会责成技术评定局对公共医疗费用进行成本效用分析,80、90年代陆续形成其理论和交叉学科体系。目前,中华医学会已开始每年发布基于中国医疗医药环境的《中国药物经济学评价指南》,为国内政企开展药物经济学分析提供了较为细致的方法学框架。2017年开始的国家医保谈判中,相关部门均组织专家开展药物经济学评估。一方面,药物经济学分析的是体现差异性的成本-效用问题,通过建立模型分析治疗方案如何以最低成本降低发病率、延长...
发布时间: 2020 - 12 - 02
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