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2018年是全球金融危机爆发10周年,也是我国宏观经济和金融市场面临诸多变化和挑战的一年。从年初独角兽IPO盛宴、CDR回归加速,到4、5月份中美贸易争端发酵、民营企业信用违约频发,再到下半年贸易战正式打响、互联网P2P连环爆雷、股指跌跌不休十年归零、上市公司股票质押爆仓引发债务危机、经济总需求增速下滑持续,我们在风云变幻的宏观环境中艰难前行。虽然长期我们坚定看好中国企业的在全球市场的竞争能力,但是不可否认,旧经济动能增长力量减弱致使短期经济增速面临较大的下滑压力(图1)。图1:宏观经济增速下行压力加剧数据来源:Wind传统东方智慧在于随机应变。在守住不发生系统性金融风险的底线下,为应对国内宏观经济增速放缓、企业信用违约频发资金链恶化、中美贸易战不确定性加剧等不利局势,国家监管层在货币、信贷政策边际宽松的同时,对金融行业施行的强监管也进行了适度放松和缓冲,“去杠杆”转向“稳杠杆、稳经济”的政策导向明显。下文我们围绕私募资管行业,对近期相关的监管政策进行梳理,供大家参考(图2)。图2:PE/VC行业相关政策梳理图来源:天堂硅谷研究院 货币政策边际宽松国内宏观经济增速放缓的持续,决定了货币政策宽松化的必要性。6月央行货币政策委员会2018年第二季度例会,提出“保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社会融资规模合理增长”,是监管层从2016年第四季度以来一直维持的“合理稳定”首次向...
发布时间: 2018 - 12 - 26
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天堂硅谷金融研究院在2017年8月16日以及2018年3月29日的7个月时间内连续发表了两篇关于比特币的文章(《比特币“疯狂”的背后》、《暴涨暴跌之后,比特币将何去何从?》)。在上述报告中我们无一例外地对比特币的后续发展提出了我们的风险警示。我们主要的一些观点包括比特币短期而言不太可能完成传统金融体系“去中心化”这一目标,因为各国政府不会允许其法定货币被替代;因比特币交易具有私密性,各国对其在洗钱等方面的监管也会逐步加强。就近期比特币的发展而言,我们的观点得到了市场的印证。 比特币价格从2017年初约1000美元启动,到2017年12月到达历史峰值的19187美元(收盘价)。一年时间近20倍的增长吸引了很多人成为“炒币”客。但是自那之后一路下行,截止2018年11月27日价格已经跌至3771美元(收盘价),跌幅达到了81%。如此下跌也将此前疯狂的“炒币”客变成了“币炒”客(图1)。 图1:比特币价格走势(2017年1月 – 2018年11月27日)数据来源:Wind 数字货币的总市值也随之缩水。据媒体报道,数字货币的总市值在2018年1月初曾经达到8139亿美元,到6月市值缩水到2891亿美元,到11月,市值变成了1861亿美元,再次缩水1000亿。从今年1月初到11月底,一共下跌了6278亿美元。 我们认为,本轮的大跌在很大程度是是因为之前...
发布时间: 2018 - 12 - 05
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2018年9月,两款重磅抗癌新药Opdivo(O药)和Keytruda(K药)在国内上市,优秀的疗效和高昂的药价掀起了医药界和投资界的广泛热议。两种药物都是PD-1抗体药,属于肿瘤免疫疗法的一种。肿瘤免疫治疗,旨在激活人体免疫系统,如同对付感冒发烧,利用患者自身免疫机能杀灭癌细胞和肿瘤组织,是继手术、放疗化疗、靶向药之后的新一代癌症疗法。截至2017年,全球PD-1/L1抗体药年销售额101亿美元,业界预计该市场将在未来10年间高速增长,至2030年逼近800亿美元规模。目前在国内,医药界也掀起了一阵研发免疫肿瘤治疗药物的热潮,由恒瑞、百济、君实、信达领军,纷纷进入PD-1类药物的临床阶段。今年诺贝尔奖,肿瘤免疫疗法又着实火了一把。日本京都大学的本庶佑教授因对PD-1蛋白免疫阻碍机制的研究贡献,成为诺贝尔生理学和医学奖的获奖者之一。他与日本小野制药共同拥有8项PD-1免疫机制相关的专利,对制药公司最终研制出O药起到了关键性作用。O药于2014年7月率先在日本获批用于治疗皮肤癌,成为PD-1抗体药市场第一个吃螃蟹者。小野制药作为O药日本地区的独家,同时也是专利共有人之一,理应赚的盆满钵满,然而,股价画风是这样的(图1)。图1:小野制药(4528.T)股价来源:Investing.com前期为何受到热捧?在O药未受关注的2012年初,小野制药股价(前复权)仅约850日元,市值略超500...
发布时间: 2018 - 11 - 23
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本文由天堂硅谷金融研究院携手刘润泽总监撰写完成,收录于《2018中国医疗健康产业研究及投资建议》深度报告。完整版深度报告将由金融研究院于近期对外发布,敬请期待。健康是人类永恒的追求,也是社会进步的重要标志。健康产业对经济发展的拉动效用明显,近几年,生命科学和生物技术的迅猛发展,使得健康产业成为众多产业中最具创新能力的新兴产业。特别是随着经济全球化、人口老龄化以及各国不断推进的医疗体系改革,都为健康产业发展带来了前所未有的发展机遇。美国著名经济学家保罗.皮尔泽(Paul Zane Pilzer)在《财富第五波》(The New Wellness Revolution)一书中曾预言,二十一世纪,健康产业将成为继汽车、房地产、IT和互联网产业后的第五波财富浪潮,在全球创造出不可估量的财富和机遇。起步较早的发达国家在全球健康产业市场规模上处于领跑地位。例如,美国的健康产业规模居世界前列,总产值占其GDP比重超过17%;其他如加拿大、德国、日本等发达国家相关比重也已超过10%。由于发展势头强劲,发展中国家也逐渐开始重视健康产业的发展。随着我国经济转型升级和国民健康意识不断提高,更加迫切需要加快医疗卫生领域供给侧结构性改革,创新发展健康产业、着力扩大健康服务与产品供给。习近平总书记在全国卫生与健康大会上强调“没有全民健康,就没有全面小康”。国家在政策上也不断给予支持,比如在2013年出台的《关...
发布时间: 2018 - 10 - 25
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1997年,日本丰田汽车推出了全世界第一款实现大规模量产的混合动力汽车“普锐斯(PRIUS Hybird)”。自此之后,在全球致力于降低二氧化碳排放以及减少不可再生能源使用的大背景之下,新能源汽车(主要是电动汽车)行业加快了发展进程。据统计2017年全球新增新能源汽车约122万辆(纯电动+混动),同比增长约58%。在此基础上,智研咨询预计,2025年与2030年,全球新能源汽车当年销售量分别可以达到1100万辆与3000万辆(图1)。 图1:2014-2017年全球新能源汽车年度增量以及未来预测数据来源:第一电动、彭博新能源财经 我国在新能源汽车领域发展较为快速,2014年在国务院办公厅印发了《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》后出台了免征车购税等一系列利好政策的刺激之下,我国新能源汽车产业发展从导入期进入成长初期。根据中国汽车工业协会(“中汽协”)统计,2017年全年实现77.7万辆新能源汽车销售,同比增长53.3%(图2),市场占有达到了2.7%。 图2:我国新能源汽车产销量走势数据来源:前瞻产业研究 新能源汽车行业的茁壮成长带动了产业链的发展,由此带来的革新是以电芯、电机、BMS为主要代表的新能源汽车零部件代替了传统燃油汽车上的发动机、变速器等部件。这其中,我们认为最为关键的就是动力锂电池的发展。 动力锂电池概述 ...
发布时间: 2018 - 10 - 23
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