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作者:郭丰博士(硅谷天堂首席经济学家、天堂硅谷管理合伙人兼金融研究院院长)从1978到2018的40年,是中国经济的上半场。以2019年为分水岭,正在开启下半场。中国经济的未来必须摒弃粗犷式的投资依赖型发展模式,靠进一步的改革、创新和提高全社会资源分配的效率来推动。尽管最近国家出台多项政策稳增长,但由于政策存在时滞、传导欠佳叠加中美贸易摩擦等不确定因素,2019年经济下行压力依然存在,但有望在下半年企稳,我们预计全年的GDP增速在6.2%左右。 充满变数的2018年 刚刚过去的2018是比较特殊的一年,一是改革开放40周年,二是贯彻党的十九大精神的开局之年,三是实施“十三五”规划承上启下的关键一年,但也充满了变数。总体上来看,有三条主线贯穿了全年经济,一是国内的金融去杠杆去风险进程;二是中美贸易摩擦;三是美联储加息引发的全球市场波动。另外,关于改革推进迟缓和“国进民退”等方面的一些担忧加大了经济下行压力,特别是三季度经济增速降到6.5%,创近十年来新低(图1)。 图1:GDP当季同比与环比折年率数据来源:wind 一、政府在2017年年底定调采取了“去杠杆”的政策以防范更长期的金融风险,这是由于当时国内经济内生性增长动力有所增强,且海外经济确有复苏。一方面,货币政策由“稳健”调整为“稳健中性”,通过适度收紧流动性,抬升金融机构的负债成本从而压...
发布时间: 2019 - 01 - 03
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《浮沉之间,区块链的未来在哪里?(上篇)》,主要介绍了区块链的六大特性及产业发展现状。接下来,本文将聚焦于区块链的落地应用场景。目前看来,区块链的主要优势在于其可以通过优化业务流程,从而实现降低成本以及提升效率。现阶段在金融服务、物联网、供应链管理等领域区块链已有初步试水。但整体而言,区块链与行业的深度融合并且协同发展仍处于初步的探索阶段。 比特币等一众数字货币可以被看成是区块链应用最早的落地项目,也或以称为1.0时代的区块链技术。在1.0的基础上,完善共识机制、加入智能合约,发展成为当前落地较多的区块链2.0时代,较为典型的代表即以太坊,采用账户模型、具备图灵完备性。以太坊属于公有链项目,作为区块链底层技术平台,支撑更多的应用开发和实际场景落地(图1)。 图1:2018年我国新增区块链项目行业分布数据来源:链塔智库 根据链塔统计数据显示,截至2018年11月底,我国2018年共新增区块链项目263个。其中,最多的是公有链项目,占比9%,次之是数据服务和技术解决方案,分别是6%和5%。从行业角度上看,应用区块链技术最多的是金融、游戏、社交以及溯源等几个领域。由于目前区块链底层技术均公布在开源平台上,技术差异不大,关键在于如何在底层公有链的基础上,将技术与实体产业相结合,解决产业面临的痛点,才能更好地体现区块链的价值。区块链技术所能起到的效果即可以在缺乏...
发布时间: 2019 - 01 - 02
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2017年比特币在投资界的崛起让一部分市场参与者体会到了一夜暴富,其价格从2017年初的约1000美元一路上扬至2017年底约20000美元,增值20倍。但是成也萧何、败也萧何,进入2018年后其资产价格从最高点下跌约80%。(天堂硅谷金融研究院在2017年到2018年已经发布了三篇有关比特币的系列报告)但无论如何,比特币的出现将“区块链”引入了大众视野,以至于市场对于区块链表现出了极高的热情,热度似乎高于之前出现的共享经济以及人工智能。但是热情的同时,海外对于比特币等数字货币的态度始终不能确定,以及包括我国在内的多国政府对数字货币进行的严监管,都造成了数字货币价格的暴涨与暴跌。但比特币价格暴跌后,市场对于区块链却有了一个更深的了解。 前期,比特币等一众数字货币的火爆使得大多数投资者将比特币与区块链等同起来,但其实两者是有差异的。中本聪在2008年 11 月发表的《比特币白皮书——一种点对点的电子现金系统》一文中描述了一个在线支付能够从一方直接到另一方,中间不需要经过第三方机构的电子交易方案,而这个方案正是建立在基于区块链的技术上。 撇开比特币等数字货币,目前对于区块链还没有一个统一的定义。但从一般意义来说区块链是一种去中心、防篡改、防抵赖的特殊分布式账本技术(distributed ledger technology),是一种包涵了诸如分布式数据存储、 点对点...
发布时间: 2018 - 12 - 28
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2018年是全球金融危机爆发10周年,也是我国宏观经济和金融市场面临诸多变化和挑战的一年。从年初独角兽IPO盛宴、CDR回归加速,到4、5月份中美贸易争端发酵、民营企业信用违约频发,再到下半年贸易战正式打响、互联网P2P连环爆雷、股指跌跌不休十年归零、上市公司股票质押爆仓引发债务危机、经济总需求增速下滑持续,我们在风云变幻的宏观环境中艰难前行。虽然长期我们坚定看好中国企业的在全球市场的竞争能力,但是不可否认,旧经济动能增长力量减弱致使短期经济增速面临较大的下滑压力(图1)。图1:宏观经济增速下行压力加剧数据来源:Wind传统东方智慧在于随机应变。在守住不发生系统性金融风险的底线下,为应对国内宏观经济增速放缓、企业信用违约频发资金链恶化、中美贸易战不确定性加剧等不利局势,国家监管层在货币、信贷政策边际宽松的同时,对金融行业施行的强监管也进行了适度放松和缓冲,“去杠杆”转向“稳杠杆、稳经济”的政策导向明显。下文我们围绕私募资管行业,对近期相关的监管政策进行梳理,供大家参考(图2)。图2:PE/VC行业相关政策梳理图来源:天堂硅谷研究院 货币政策边际宽松国内宏观经济增速放缓的持续,决定了货币政策宽松化的必要性。6月央行货币政策委员会2018年第二季度例会,提出“保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社会融资规模合理增长”,是监管层从2016年第四季度以来一直维持的“合理稳定”首次向...
发布时间: 2018 - 12 - 26
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天堂硅谷金融研究院在2017年8月16日以及2018年3月29日的7个月时间内连续发表了两篇关于比特币的文章(《比特币“疯狂”的背后》、《暴涨暴跌之后,比特币将何去何从?》)。在上述报告中我们无一例外地对比特币的后续发展提出了我们的风险警示。我们主要的一些观点包括比特币短期而言不太可能完成传统金融体系“去中心化”这一目标,因为各国政府不会允许其法定货币被替代;因比特币交易具有私密性,各国对其在洗钱等方面的监管也会逐步加强。就近期比特币的发展而言,我们的观点得到了市场的印证。 比特币价格从2017年初约1000美元启动,到2017年12月到达历史峰值的19187美元(收盘价)。一年时间近20倍的增长吸引了很多人成为“炒币”客。但是自那之后一路下行,截止2018年11月27日价格已经跌至3771美元(收盘价),跌幅达到了81%。如此下跌也将此前疯狂的“炒币”客变成了“币炒”客(图1)。 图1:比特币价格走势(2017年1月 – 2018年11月27日)数据来源:Wind 数字货币的总市值也随之缩水。据媒体报道,数字货币的总市值在2018年1月初曾经达到8139亿美元,到6月市值缩水到2891亿美元,到11月,市值变成了1861亿美元,再次缩水1000亿。从今年1月初到11月底,一共下跌了6278亿美元。 我们认为,本轮的大跌在很大程度是是因为之前...
发布时间: 2018 - 12 - 05
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