注：此文系天堂硅谷智能制造事业部原创研究作品，作者江澈为该事业部高级投资经理 触控模组触控显示技术从最早的点阵式红外线触摸技术，到单点触摸的电阻式触屏，再到当下最为流行的多点触摸式电容屏。目前触控显示屏所需要克服的技术难关主要有：更大尺寸的触摸板、更高性能的处理器，以及柔性电子领域的运用。触控模组主要包含盖板玻璃、触控感应器、控制IC三部分。触控感应器是电容式触摸屏的重要电子元件，触控感应器接收触碰信号后，将其转换为电信号并经FPC传输至触控IC进行运算分析，从而得到触碰点的坐标信号。资料来源：星星科技发行股份购买资产报告书 一、触控屏组成结构分类 目前电容式触摸屏的组成结构主要分为Out-Cell、In-Cell和On-Cell三种类型，在TFT-LCD时代三分天下。其中Out-Cell称为外挂式触控，一般分为G+G、G+F和OGS三种技术；In-Cell和On-Cell合称内嵌式触控。几类技术的主要差别如下：资料来源：蓝思科技招股说明书（1）Out-Cell1. G+G技术资料来源：星星科技发行股份购买资产报告书G+G技术最早是由苹果公司开发并应用在iPhone的第一代手机上。G+G触控感应器位于盖板玻璃和显示模组中间，其结构由一块玻璃基板支撑，ITO导电涂层分别镀在玻璃基板两侧，由于采用玻璃基板，故透光率好，但缺...
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注：此文系天堂硅谷智能制造事业部原创研究作品，作者江澈为该事业部高级投资经理 前 言显示屏的诞生意味着一个新世界的开始，一个由显示屏所重现的世界是光明的未来。在显示屏近百年的发展历史中，从传统的黑白显示到如今的彩色显示，加之不断优化的触控以及近年来柔性电子的赋能，打破了形式上的限制，更自由地克服了表达的障碍，将作为未来“万物互联”世界的载体。随着科技的不断进步，显示屏的发展将不断突破人类的想象，未来也将带给人类颠覆性的改变。一、触摸屏的现状及分类触控面板起源于20世纪60年代，是美国军方为军事用途而研制，经过五十多年的发展，触摸屏现已得到广泛的应用，但2000年后才真正进入成熟期。触摸屏面板一般包括两个部分：触摸检测装置和触摸屏控制器。触摸检测装置安装在显示器屏幕前面，用于检测用户触摸位置，把接收到信息传送到触摸屏控制器；触摸屏控制器的主要作用是从触摸点检测装置上接收触摸信息，并将它转换成触点坐标，再送给CPU，它同时能接收CPU发来的命令并加以执行。随着科技的进步，触摸屏技术也经历了从低档向高档逐步升级和发展的过程。根据其工作原理，其目前一般被分为四大类：电阻式触摸屏、电容式触摸屏、红外线式触摸屏和表面声波触摸屏。各种类触摸屏技术特性如下：数据来源：根据公开资料整理在2007年以前小尺寸触控屏主要以电阻屏为主。随着苹果公司于2007年推出搭载电容屏的第一款i...
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三月至今，A股由普涨格局转为震荡行情，“春季躁动”步入尾声，多空分歧加剧。同时，指数近期的波动率也明显走高，单日大幅震荡或大幅回撤的情况日趋频繁（图1）。本文从A股高波动率的市场特征展开，从行为金融的角度，介绍投资者常有的认知偏差和心理偏差。数据显示，散户投资者普遍不具备超乎寻常的选股以及择时能力，利用自有长线资金，严格执行定投ETF的投资策略能以低风险获取平均以上回报。 图1：上证综指波动率数据来源：Wind “高风险高回报”？ 在近日的上涨行情中，造成市场一度出现剧烈波动的导火索，首先是3月8日，中信证券和华泰证券分别发布看空研报，对中国人保和中信建投两家上市公司的A股大幅看空，引起市场轰动。大盘当日低开，盘中点位持续下滑，至收盘上证综指暴跌4.4%；随后在3月13日，市场传言中证协召集多家券商举行严禁配资等专题会议。当日A股几大股指快速走低，创业板盘中一度跌幅超过5%，收盘下跌4.5%。 自15年上一轮牛市结束后，市场就如同惊弓之鸟，单日出现大面积大幅暴跌几乎成为常态。18年以来，中美贸易摩擦、实体经济持续低迷、债务违约潮起等连续利空也不断打击投资者信心，股市交投清淡，指数点位更是俯冲式下挫。步入2019年，受政策面、资金面、以及国际事件的利好催化，资本市场“春季躁动”启动。同时，几大股指波动率也不断攀升。波动率一向是风险的代言词，A股...
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2019年以来，受政策支持、中美贸易磋商进展顺利、社会融资新增优于预期、MSCI指数扩容和入富在即等利好推动，A股出现久违的大涨。年初至今（2月20日收盘），上证综指和深证成指已分别上涨超过10%和17%（图1）。不少券商作出“旺春行情”的前瞻性判断，甚至还有策略报告提出“牛市起点”等极为乐观的展望。牛市的必要条件包括利率的下行、盈利的改善、经济复苏、市场情绪的持续高涨等等。那么，A股上市公司的业绩是否明显改善？目前估值水平是否合理？估值长期的主要驱动因素为何？下文针对这些问题，探讨A股是否已迎来反转时刻。 图1：A股股指走势数据来源：Wind 业绩预期下修A股上市公司2018年报将集中在三四月份披露。春节前夕，多家上市公司发布业绩巨亏预告引发资本市场密切关注。在共计2525家的年度业绩预告中，有396家为首亏或续亏，商誉减值、主营业务收入下滑、坏账等为主要影响因素。不同于主板和创业板次年1月底的最终期限，深交所要求中小板在披露三季报（大多在10月份）同时披露年报预告。因此，中小板业绩预告的时间较早，实际偏差可能较大。 目前，上市公司业绩或将不达预期已成为市场共识。根据万德数据，截至2月15日，近三个月卖方分析师对2019年个股业绩预测共进行了628起调高修正和880起调低修正，统计显示每股收益、净利润以及收入的调高幅度明显低于调低幅（表1、表2）。显...
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清科数据显示，截至2018年底全国共设立2112只政府引导基金，总体目标规模超过12万亿元人民币（政府出资+下设子基金规模）。作为参照，国内资管业务总规模50.5万亿，其中私募资管规模约13万亿元。显然，政府引导基金是人民币基金LP的中流砥柱，是国内私募资管机构重要的投资方和合作伙伴。理解把握政府引导基金的推进情况、现存问题困境以及未来趋势，思考私募资管机构如何更好地与引导基金合作互补、助力国家地方产业发展升级，是本文探讨的主要内容。 政府引导基金概况政府引导基金是指由政府出资设立，按照市场化方式管理运营，吸引金融资本以及社会资本参与的政策性基金。自2002年我国第一支政府引导基金——中关村创业投资引导基金出现后，政府引导基金的运作模式经过十数年的实践摸索逐渐明确成熟。2015年后，随着我国推进产业转型升级、财政资金“拨改投”，政府引导基金成为财政扶持补贴的新渠道，数量和规模呈现并喷态势。步入2018年，受宏观“去杠杆”政策以及资管新规冲击，政府引导基金有所降温（图1）。图1：政府引导基金设立数量及目标规模数据来源：清科私募通 政府引导基金主要采取有限合伙方式，目前多以“母基金+子基金”形式，即由政府出资设立母基金，下设若干子基金，子基金一般和金融资本合作设立，到项目层面再吸引民间资本投向具体标的，从而起到放大财政性资金、引导和聚拢社会资本的效果。 按...
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