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【媒体聚焦】金融危机十年 我们学到了什么?——《浙商》杂志关于我司的宣传报道

日期: 2018-10-09
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“金融危机的原因非常简单——双方都贪婪,投资人的贪婪和银行家的贪婪。在华尔街,贪婪是应该的——几乎可以算是一种义务。”这是电影《大空头》里的一句台词。十年前,2008年,一场金融危机肇始美国席卷全球,从机构到个人、从金融到实业,一时间哀鸿遍野。如今十年过去,世界经济整体走上了复苏通道,但经济前景又有太多的不确定性,贸易摩擦升温、地方保护主义日益高涨,全球金融危机的后遗症,依然存在着。

 

我们似乎从金融危机中学到了很多教训,但华尔街的某位金融大佬毫不留情地指出:引发金融危机的问题,如今一个都没得到解决。“因为我们只是把问题掩藏到地毯底下,金融危机归根到底是道德危机,整个经济和金融的基础结构仍然没有修复。”

 

按照朱格拉周期理论,经济波动以十年为周期,我们即将迎来新的金融危机的说法不绝于耳,是旧伤未愈,还是新危机要到来?

 

决定经济表现的分界标:金融亟需支持创新

 

“如果以2008年为界,中国经济的表现在此前后发生了极大的逆转。2008年之前经济增速持续高涨,之后却连年下跌,看不太清楚近期的底部在什么位置;2008年之前经济结构失衡的矛盾十分突出,特别是投资率过高、经常项目顺差太大等矛盾非常突出,现在经济基本上已经实现了再平衡,投资率和出口依存度下降,而消费已经成为支持经济增长的主要力量;2008年之前虽然隐性的金融风险不小,但金融体系一直比较稳定,最近几年金融风险频发,防范系统性金融风险已经成为重要课题。”北京大学国家发展研究院教授黄益平说。


究竟什么改变了?黄益平认为变化的因素很多,其中一个可以观察到的变化是个人收入水平或者经济发展水平。2007年,中国的人均GDP是2695美元。2017年,人均GDP已经上升到8836美元。这意味着中国经济已经从中等偏下收入水平提高到中等偏上收入水平,要想进入高收入经济行列,就需要跨越所谓的“中等收入陷阱”,所有陷在“陷阱”里的经济的一个共同问题就是无法通过创新和技术进步实现产业更新换代。这也正是中国的金融体系所面临的新挑战。“目前,中国经济正快速地从要素与投资驱动走向创新驱动,其金融体系是否还行之有效,就要看它支持创新的能力。”

 

后遗症还在继续:实业请坚持主业

 

“加入WTO后的十年是中国制造业的黄金十年,全球金融危机之后,中国制造业开始受到双向挤压,劳动密集型产业往东南亚迁移,高新技术引领的高端制造业回流。”天堂硅谷金融研究院院长郭丰回忆,依赖出口的中国经济在2008年全球金融危机中遭受重创,GDP增长率一度由2008年第三季度的9.5%跌落至2009年第一季度的6.4%。

“四万亿投资政策和宽松的货币政策刺激了房地产市场,也造成了影子银行的兴起和资管规模的爆发,金融业总资产急剧扩张,实体经济下降。金融资产规模的急剧扩张,必然伴随着不断攀升的金融风险。外部环境中,美联储不断加息意味着全球货币迎来流动性拐点。”郭丰说。

 

IMF数据的显示,2009年到2012年间,总计有4.5万亿美元资金从发达经济体流入发展中和新兴经济体,占同期全球资金流动规模的一半。如今,国际资本流动的方向发生了周期性逆转。外汇储备的快速流失无疑不利于新兴经济体应对新的金融动荡,2016年第四季度开始,中国开始加强外汇管制,意图遏制人民币下行压力和减少资本外流。2017年,中国更提出了去杠杆,要既防“黑天鹅”,也防“灰犀牛”。到现在,防控系统性金融风险依旧被屡屡提起。

 

“中国监管部门需要谨慎把握金融去杠杆的力度和节奏,既保证不因杠杆的快速去除而影响金融市场稳定,又能够挤压资金在金融体系内空转的空间并迫使其进入实体部门带动产业的转型升级。浙江的经济转型早,政府意识比较超前,提出要重点发展数字经济和信息产业,以及提出‘凤凰计划’,让企业通过上市来转型升级。”郭丰表示,目前资金流动性紧张,建议企业还是要坚持主业,不要涉足自己不懂的领域。

 

危机十年中的重塑:金融科技方兴未艾

 

当传统大陆没落时,新大陆崛起。2008年萌生了新物种:共享经济,还有数字货币。

“金融危机纵然给世界金融体系带来了巨大的负面影响,但这也不失为一次‘重生’的机遇,尤其是在大数据、区块链、人工智能等前沿技术的支持下,金融创新不断涌现。”在浙江财经大学中国金融研究院研究员黄文礼看来,这十年间,金融科技的迅速发展是值得关注的“危机财富”。

 

在金融危机风波正盛之际,中本聪发表了对比特币的构想,并于2009年1月将比特币概念落地,以去中心化为核心特点的区块链正式面世。区块链的诞生,在公众对政府和银行的管理能力提出质疑的时候,为信任的重塑提供了一条崭新的思路。这个构想也是对2008年全球金融危机的深刻反思。

 

大数据技术提高了金融机构的风控能力,丰富了传统征信模型的数据来源,有助于完整地展现企业或个人的信用特征,形成更为精准的用户画像。而机器学习等人工智能技术可以在智能投顾、金融预测与反欺诈、融资授信等方面得到运用。


这些技术与传统银行信贷、保险、资产管理、证券交易等行业的结合,均可以列入金融科技(FinTech)的范畴。金融科技这一概念于2011年首次被正式提出,旨在用技术提升金融产品质量,拓宽金融服务范围。

“2008年全球金融危机以来,世界各国都进行了监管改革,对金融行业的监管日益趋严,而金融科技的迅速发展更是暴露了当前监管体系不够完善的问题。”黄文礼认为,正是在这样的背景下,监管科技(RegTech)才应运而生,利用技术对金融产品与服务进行更为全面的风险评估,帮助金融机构更精准、更高效地解决监管合规问题。这是对传统金融监管体系的补充,比如由英国率先提出的“监管沙盒”概念就是如此。去年5月,中国人民银行也成立了金融科技委员会,目的在于强化监管科技应用实践,积极利用科学技术丰富金融监管的手段,提高监管效率。

 

给未来的启示:市场化与监管两足前行

 

2008年全球金融危机从金融监管的角度给全球决策者以深刻的教训,危机后各国金融监管政策框架都发生了一定程度的变革。


中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤曾经说过,每一次危机都意味着金融监管的失败。在2013年《两次全球大危机的比较研究》的报告中,他提到:“在2008年金融危机前,中国的战略机遇主要表现为海外市场扩张和国际资本流入,中国抓住机遇一举成为全球制造中心。2008年金融危机发生后,全球进入了总需求不足和去杠杆化的漫长过程,中国的战略机遇则主要表现为国内市场对全球经济复苏的巨大拉动作用和在发达国家呈现出的技术并购机会和基础设施投资机会。我们应牢牢把握这些实质性变化,认真分析中国与大国经济体在新的历史条件下所出现的巨大利益交集,明确提出解决全球增长困境问题的方案,在外部条件明朗化后稳步加以实施。”


金融危机引发国际金融市场的动荡,西方制度也遭遇了“没有节制、疏于监管的资本主义”的强烈谴责。但黄益平提到,不能因为美国、欧洲发生了重大金融危机就否定中国金融改革的市场化方向。欧美金融体系确实一度出现自由化过度的现象,这个倾向值得警惕,但更重要的教训是在金融创新的同时没有及时构建有效的监管体系。“无论从哪个角度看,今天中国金融体系的主要矛盾都不是市场化过度,而是市场化严重不足。金融体系的市场化改革必须与有效金融监管框架的构建相密切配合。”

 

浙江大学互联网金融学院院长贲圣林认为,金融科技化、跨界化、智能化给中国带来三大挑战:一是金融监管可能会滞后于市场的发展;二是中国在金融科技领域的一些监管可能会相对滞后于国际一些先进的做法;三是如何监管我国的金融巨头,使之能兼顾服务国家利益与消费者利益。“目前,中国金融科技发展最大的问题,是我们的合规意识、国际管控能力、自我约束能力、危机管理能力都不足。”


在反思的同时,对于新物种所产生的新泡沫,监管需要时刻不停的更新。

(刊登于:《浙商》杂志;作者:《浙商》全媒体资深记者 陈抗)



郭丰简介

郭丰现任浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司管理合伙人、天堂硅谷金融研究院院长,兼任硅谷天堂首席经济学家。毕业于美国纽约市立大学经济学博士,曾任国际金融业协会亚太区首席代表、首席中国经济学家。




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