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【媒体聚焦】天堂硅谷:专业股权投资机构助力环保产业

日期: 2018-11-01
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过去的30多年,伴随着中国经济的高速增长,环境问题却面临前所未有的严峻挑战。2015年节能环保产业被列为七大战略性新兴产业之首,十九大报告提出建设美丽健康中国,提及“绿色”关键字15次,这意味着政府对于环境保护和生态文明建设的重视和力度达到了一个全新的高度,在全民支持和政府的强力推动下,中国的环保产业迎来了大发展时期。


创新金融助力环保产业绿色转型


节能环保产业是指为节约能源资源、发展循环经济、保护生态环境提供物质基础和技术保障的产业,是国家加快培育发展的战略性新兴产业,是浙江省重点发展的七大万亿产业之一。节能环保产业涉及节能环保技术装备、产品和服务等,产业链长、市场需求大、拉动作用强。加快节能环保产业发展,是转变经济发展方式、提高发展质量的内在要求,是建设生态文明、践行“绿水青山就是金山银山”科学论断的战略举措。

环保产业的发展与转型升级不仅体现在产业实现生态化转型、环保服务实现平台化协同发展、技术创新驱动产业发展,更体现在资本加速环保产业发展、重购和资源整合。2000年到2015年,我国环保的投资虽然持续地加大,但与一般发达国家环保投入占GDP比重要2%到30%相比仍有较大差距,环保投入不足是我国环境问题产生的重要原因之一。环保产业项目一般具有前期资金投入大、投资回报周期长但盈利相对稳定的特点。据不完全统计,“十三五”期间,环保产业需要国家政策的全面支持和巨大资金投入,将直接带动环保产业投资6万亿元,并将带动环保市场总投资达17万亿元。十九大报告强调,要以更加市场化的方式推进环保产业发展,随着我国环境保护进程的加快和资本市场的不断完善,引入私募股权投资支持环保产业发展是新金融助力绿色经济发展的重要实践。

浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司(以下简称:“天堂硅谷”或“公司”)作为国内首批成立的私募股权投资机构,十八年来始终坚定地看好处于朝阳阶段的中国环保行业,虽然环保项目大多具有前期投资较大、成效缓慢的特性,但其拥有一旦立足就很难被颠覆和取代的优势,以及较强的行业壁垒和竞争力。截止目前,天堂硅谷已经投资了昆明普尔顿、格林美、天域生态、时代桃园、苏州园林、蓝德环保、中国光大绿色环保、墙煌新材料等十余个节能环保项目,其中大多数项目已在港股或新三板上市。2015年,天堂硅谷提出了专业聚焦的投资理念,打造各个资产端业务团队在各细分领域里的核心竞争力,节能环保成为公司重点聚焦的行业之一。目前,公司旗下已有3支业务团队对节能环保领域有专业研究和业务对接,并且已经在PE上市、产业并购、PIPE基金等方面有了尝试。公司通过股权基金、定增基金等方式帮助环保企业拓展产业链、完善公司治理结构、优化资源配置、发现企业投资价值,发挥投资对增长的关键作用,助力环保产业转型升级。 

天堂硅谷助力环保产业发展之道

 

天堂硅谷作为国内一流的私募股权投资机构之一,在布局环保产业之初,最看重的便是选对赛道、赛车和赛车手。

 

随着全球环境问题加剧、资源能源约束趋紧和气候变化形势严峻,节能环保产业日益成为全球经济发展新兴增长点和投资热点,私募股权投资成为支持产业发展的重要力量之一。天堂硅谷于2014-2016年对环保产业进行加速布局,源自于其背后对产业的深刻理解和实践探索。通过行业研究,天堂硅谷认为节能环保产业具有极大的发展空间。发达国家的节能环保产业已成为国民经济的支柱产业,产值占其国内生产总值的10%-20%。随着我国加快实施“一带一路”战略,节能环保产业“走出去”迎来重大发展机遇,有利于我国大力开拓国际节能环保市场,在新一轮经济竞争中占据更加有利地位。而另一方面,国家政策导向为节能环保产业释放新需求。随着国家关于加快推进生态文明建设和发展节能环保产业有关法规和文件相继密集出台,不仅为加快发展节能环保产业创造了良好的环境,同时催生出巨大的市场需求,倒逼节能环保产业加快发展。因此,环保产业成为天堂硅谷眼中的一条宽阔的“赛道”,不仅受国家政策鼓励,还拥有巨大市场空间和爆发性机会,且行业清晰、分散度高、尚未形成垄断,为天堂硅谷整合资源,提供增值服务留下了空间。环保产业的“赛道”有五大细分领域,如何找到优秀的“赛车”是考验机构专业眼光的关键。天堂硅谷努力寻找子行业中的佼佼者,目标复合成长率>30%,同时具有合理的估值水平,经整合能产生协同价值乘数效应。此外,对于掌管企业的企业家即“赛车手”,也希望其具有野心、激情,责任心,包容心。基于这样的投资逻辑,天堂硅谷找到了一批优质的环保企业,在成就企业发展壮大的过程中,也帮助投资人分享到了环保产业大发展时期的红利。

 

案例一:固废处理之花“格林美”

 

2014年5月,天堂硅谷间接认购国内再生资源行业的先行者格林美(002340)定向增发,投资价格为10.3元/股,当时市值150.4亿元。应该说2014年中期的资本市场仍在低迷中徘徊,而促使天堂硅谷果断投资的主要原因还是企业本身的核心竞争力和未来的发展前景。

 

当时的格林美是国内开采“城市矿山”循环经济第一股,致力于电子废弃物、废旧电池等“城市矿山”资源的循环利用与循环再造产品的研究与产业化。以自有专利技术为依托,通过对废旧钴镍、废旧电池、电子废弃物等废弃资源循环再造(电子废弃物的回收、检验、拆解、分离、提纯、原生化等一体化产业链),生产超细钴粉、超细镍粉、钴镍电池材料、塑木型材等多种产品,产品质量达到国际同类产品的先进水平,完全替代以原矿为资源的同类产品,形成了以无限“城市矿山”为资源的循环再造经营模式。先后被授予国家循环经济试点企业、国家创新型试点企业、国家级高新技术企业、国家高技术产业化示范工程,是中国循环经济与低碳制造的先导企业之一。格林美在布局稀有金属废物与电子废弃物两大循环利用核心业务之后,又开始探索新业务——报废汽车的循环利用,构建了废旧电池与钴镍钨稀有金属废物循环利用、报废电子电器循环利用与报废汽车循环利用等三大核心循环产业群,循环再造钴、镍、铜、钨等二十多种稀缺资源以及新能源材料、塑木型材等多种高技术产品。

 

天堂硅谷认为格林美处于国家政策倾斜扶持的环保产业,属于朝阳行业,发展前景广阔,且具有一定准入门槛。格林美是循环经济的领军企业,具备领先的技术实力、出众的地域布局、多层次回收体系、综合化处理能力等核心竞争优势,是行业标准的制定者,且公司发展进入快速成长期,报废汽车循环利用等业务产能释放在即,公司业绩有望再上新台阶。在这样的底层逻辑之下,天堂硅谷参与投资了格林美定增,但这并不是普通的定增基金,仅限于财务性投资。天堂硅谷投资以后,坚持做负责任的小股东,充分发挥产业整合的优势,切实提高企业的盈利能力和市场对它的估值水平,从而助力企业做大做强,帮助投资人有效分享增量价值。
    
    获得资金支持的格林美志存高远,以期通过并购等方式拓展产业链,做大做强。2014年6月,格林美公告向天津城市矿业、武汉城市矿业、荆门格林美增资,加速其在全国性再生资源产业布局的步伐;2014年7月,格林美公告收购扬州宁达贵金属有限公司60%股权;2015年2月,格林美收购浙江德威硬质合金制造有限公司65%的股权、江苏凯力克钴业股份有限公司49%的股权、荆门德威格林美钨资源循环利用有限公司49%的股权。格林美经过多轮收购,旨在进入新能源汽车的动力电池回收领域,依托并购标的在三元前驱体领域的技术与市场优势,加速布局动力电池回收。2015年5月起天堂硅谷开始择时退出,退出均价为18.3元/股,格林美市值达到267.2亿元。目前格林美已经成为中国动力电池回收领域技术,处理规模的前三强。

案例二:新兴环保产业龙头“光大绿色环保”

 

2017年4月,天堂硅谷基金作为光大绿色环保港股IPO的基石投资人,以5.4港元/股持有公司5672.1万股,总计投资约2.71亿元人民币,成为中国光大绿色环保有限公司(以下简称“光大绿色环保”)的重要战略合作伙伴。该公司是环保行业龙头企业光大国际的旗舰子公司,是一家专业的环保服务提供商,为地方政府提供综合环保解决方案,公司以绿色环保和新能源为主营业务,主要包括生物质发电、危险废弃物处置、光伏及风力发电等,同时是中国唯一运营生物质及垃圾发电一体化模式的公司。

生物质发电和危废物处置均属于环保产业的新兴细分领域。生物质设施前期具有初始资金投入较大,项目回本期较长的特点,技术设备大都依赖国外进口,进入门槛很高。与此同时,农村原料供应因为资源分布集中性弱,运输成本高昂,生物质设施一经建成,方圆100公里不得兴建其他生物质设施,给后来者设置了很大障碍,行业垄断性明显。随着国家环保监管的收严,危险废物处理备受瞩目,然而危废处理鉴于物品本身的高危性和复杂性,已成为污染治理攻坚战的“硬骨头”,也是全球公认的最困难的环保问题之一。该行业在资质、技术、资金和管理等方面存在较高的进入壁垒,仅资质壁垒就足够让多数民营资本望而却步。

天堂硅谷自投资之初便坚定地看好光大绿色环保在两大领域内的发展优势和发展潜力,将奠定其在行业中的领头羊地位。在生物质发电领域,光大绿色环保的生物质项目均选在生物质资源丰富的地区,保障生物质资源的可得性及便利性,如河南、山东、安徽等省份,具有较大的的地理位置优势。其次,光大绿色环保采用独特的生物质收运体系,建立了涵盖收集、储存、运输、利用及管理在内的全面生物质供应网络,该供应网络的核心是通过生物质燃料经纪人网络与众多独立的农户接洽,实现规模经济,有效克服过去生物质资源收集困难的难题。值得一提的是,光大绿色环保凭借独有的生物质及垃圾发电一体化模式,通过共享电网系统、排水系统及其他配套系统,和共享管理团队,降低整体开发及运营成本,增加项目的整体投资回报并提升竞争力,从而可在对同行吸引力较弱的地区扩张。此外,公司规范的管理制度保障收运体系运转顺利,优秀的管理团队通过数据支持赋予市场强大的信心。在危废处理领域,光大绿色环保拥有高于同业的项目储备、持续获取新项目的能力以及强大的项目执行力,这些将促使其在同业之中脱颖而出。

2017年5月8日,中国光大绿色环保有限公司(1257.HK)在港交所正式挂牌上市,拆分上市后的光大绿色环保,借力资本市场开始高速扩张。根据2018年半年报数据显示,截止2018年6月30日,光大绿色环保共取得12个新项目,包括3个生物质及垃圾发电一体化项目、2个生物质热电联供项目、5个危废处置项目和2个环境修复项目;新增总设计发电装机容量85.5兆瓦,新增生物质设计处理能力约每年580,000吨,新增生活垃圾设计处理能力约每日1,300吨,新增危废设计处理能力约每年217,000吨。另一方面,实现了新区域和业务新领域的双重突破,不但成功签署2个环境修复新项目,进一步拓宽了产业领域,并且相继挺进河北、浙江、甘肃、福建和辽宁5个新省份的环保市场,令其在中国的环保版图拓展至14个省市,进一步巩固了行业龙头地位。2017年9月4日,光大绿色环保正式纳入恒生综合指数、恒生港股通指数、恒生港股通中小型股指数、恒生港股通小型股指数。2018年9月10日,光大绿色环保首度获纳为恒生可持续发展企业基准指数成份股。

综上所述,天堂硅谷正是基于对行业的深耕,专业的聚焦,管理的精益求精,才能够在经历了十八年风雨洗礼,穿越资本牛熊之后,依然走在行业前列。未来,公司将紧紧抓住全球节能环保产业发展的重大机遇,充分发挥自身在专业、资源等方面的优势,促进产融结合,培育新兴业态、推动产业升级,助力浙江乃至全国的环保企业创造价值、改变价值、提升价值,分享价值增量。

(刊登于:《浙商金融家》201810月刊)


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