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【原创研究】共享单车是另一场资本泡沫吗?

日期: 2017-07-27
浏览次数: 102

                                                            

【原创研究】共享单车是另一场资本泡沫吗?

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【原创研究】共享单车是另一场资本泡沫吗?

【原创研究】共享单车是另一场资本泡沫吗?

  前  言

      随着移动互联网的快速发展,以ofo和摩拜为首的二十余家共享单车企业因为其车辆使用费用低、即开即走、解决民众出行“最后一公里”痛点等多重优势进入大众的视线,并给人们的生活带来便利。正因为看到共享单车巨大的发展空间,资本不断涌入使得相关企业估值节节攀升,仅摩拜与ofo两家企业融资规模合计已经超过173.4亿元。但共享单车作为一个新生事物,其发展轨迹仍有待考证,其中最重要的盈利模式我们认为并不是非常清晰,除此之外也存在着运营维护维、占用大量公共资源及“押金池”不透明等诸多问题。在我们看来,共享单车企业需要通过不断提升自身核心技术、创新盈利模式以及与政府部门合作进行规范管理等途径,才有机会打开共享单车巨大的发展空间。

         

      众所周知,在我国一二线城市,交通拥堵问题日益严重,选择公共交通出行成为大众越来越倾向的日常选择。但是,公共交通出行存在着“最后一公里”的问题。所谓的“最后一公里”,即地铁站相距1公里左右,公交车站至少相距0.5公里,而公共交通站点之间未必有点对点直达的便捷服务。那么这一段不长不短的尴尬距离对于上班族及上学族来说就是日常出行的一大痛点:如果步行,距离有点长,需要花费一定的时间(10-30分钟);如果打车,等车的时间可能远超过实际行程所需的时间,高峰期可能还会面临打不到车的窘境。共享单车的出现正好解决了这一难题,可以实现无缝接驳公共交通系统。
 
      2008年,政府开始大力发展公共自行车系统(即有桩共享单车),先于杭州开展试点项目,在几年内不断扩大发展,取得了较大的成功。随后,又于重庆、济南、昆明等二三先城市全面启动公共自行车项目。经过多年的探索和发展,截至2016年底,全国已有超过400个城市开展了公共自行车系统的建设。但是,有桩单车必须办理相应的公交卡,将车归还到固定的停车点,仍存在一定的不便性。
 
      2016年起,随着移动互联网的快速发展,移动网民数量大幅增加,一大批以ofo和摩拜为首的共享单车进入大众的视线,以其即开即走、价格低、环保低碳等多项优势功能逐步替代了有桩单车。
 
      共享单车引领新的出行潮流,双寡头格局逐渐形成
 
      共享单车以其更简单、低价、方便的特点,形成了对出租车出行以及自有单车的“低端颠覆”,带来了良好的正面社会效益。不仅大力倡导绿色环保出行的生活理念,而且在一定程度上与政府主导的公共自行车形成差异性互补。
 
      共享单车出现后,自行车的出行方式占比翻了一番,由5.5%上升至11.6%(图1);使用小汽车出行次数则减少了12%。在使用时间段上,大部分用户主要集中于上下班高峰时期使用共享单车,45.6%用户在7:00~9:00时间段里使用共享单车,44.7%用户会在17:00~19:00的时间段里使用共享单车(图2)。共享单车与公交地铁的搭配越来越受到大众的欢迎,共享单车的出现无疑带来了很大程度上的便利。
 
      目前,共享单车市场仍处于用户习惯养成阶段,当用户习惯形成后,共享单车的需求量将会更加上一个台阶。数据显示,2016年国内共享单车市场规模达到12.3亿元人民币,而这一数字在2017年或将增长至102.8亿元,比上一年增长735.8%;到2019年,国内共享单车市场规模预计将达到236.8亿元(图3)。共享单车用户的规模方面,2016年共享单车用户激增至2800万人,预计2017年,我国的共享单车用户规模将突破2亿。而到了2019年将会增长至3.76亿(图4)。如此庞大的共享单车的潜在市场,如加上上游的单车、车锁制造,以及下游的大数据、导流等增值服务领域,产业链价值可达近千亿规模。

 

      巨额资本拥抱共享单车
 
      2016年可谓是共享单车元年。据不完全统计,已有20余家企业进入共享单车市场,包括ofo、摩拜、优拜、小鸣、骑呗等等。一夜之间,五颜六色的单车涌现在各个城市的大街小巷。
 
      共享单车市场如此火热,不断吸引着资本大量涌入。在众多投资方中,我们可以将其分为几种不同的类型——互联网巨头、传统行业大佬、专业投资机构以及个人。其中,互联网巨头由于坐拥大量资源,被认为是颇具影响力的投资方。2017年6月,摩拜单车宣布完成6亿美元的E轮融资,投资方主要有腾讯、高瓴资本、红杉资本等投资界大佬。随后7月6日,ofo宣布完成超过7亿美元的新一轮融资,创下了共享单车行业诞生以来的单笔融资最高纪录,主要由阿里巴巴、弘毅投资和中信产业基金领投(表1)。截至目前,仅摩拜与ofo两家共享单车企业融资规模已合计超过173.4亿元人民币。
 
      共享单车企业数量如此之多,导致市场竞争异常激烈。但在众多的共享单车企业中,要属ofo和摩拜单车势头最为强劲(最早进入共享单车市场的即ofo与摩拜),40.8%的用户更偏好使用ofo共享单车,36.5%的用户偏好使用摩拜单车。ofo及摩拜稳居共享单车第一梯队,小鸣单车、优拜单车及小蓝单车紧随其后,位列第三至第五名。剩余中小规模的共享单车项目的生存环境较为艰难,已有两家小规模共享单车企业宣告退出市场。截止至2017年4月,根据各大共享单车平台数据显示,摩拜覆盖城市为52个,城市数量行业第一,已投放365万辆单车;ofo紧随其后,为 46个城市,投放250万辆单车。
 
      除了在国内市场大面积布局,中国共享单车企业还显露出要进军国际市场的雄心。ofo于2016年底发布了全球战略,在新加坡、美国硅谷、英国曼彻斯特等地展开运营,首批投放单车2万辆。目前,在美国波士顿哈佛校园里、加州硅谷地区以及纽约,都可以看到试运行的ofo小黄车的身影。
 
      盈利模式仍不清晰
 
      目前共享单车的盈利模式主要有两种方式:租金收入及巨额押金所产生的资金沉淀和银行利息。虽然共享单车企业还从未向外界披露过具体的运营与财务数据,但在当前的运营水平下,我们认为想要获得盈利并不简单。腾讯科技此前提到,当前共享单车的日均使用频次回落到了2次;在暂不考虑其他因素的情况下,当前共享单车客单价多在0.5-1元。取最大值1元,每辆车每日最多可获2元收入。以一年作为考察周期,如若将冬季及雨天、三伏天等极端天气算作一个季节从总使用时间中刨去,一年约有270天有效骑行日;再乘以每日2元收入,一辆共享单车一年可获得的总收入在500元上下。而500元,可以覆盖ofo这类不带智能锁单车的单辆成本。假设共享单车的设计使用寿命多在3年左右;这意味着,一辆共享单车在后两年的营收几乎等于净利润。
 
      按照这个简单的计算方法,共享单车应当是一门相当赚钱的生意。但是事实上,到目前为止,没有一家共享单车宣布已经进入盈利状况。这不得不指出这套计算方法中未曾重视的部分——-运营维护问题。包括如何降低车辆损毁率,降低车辆维修及人员调度成本,和配合运营必须添加的智能锁、GPS模块,都是这套商业模型中的隐藏变量。根据供应链人士的估算,当前单车采购价多在300-500元之间,但智能锁的成本很高,往往会将总体成本拉高到接近千元的水平。
 
      据国内第三方机构比达咨询公布的数据显示,作为共享单车的两大领头平台,摩拜和ofo的用户量都超过1000万。以1000万的用户数量来计算,ofo每个用户需要交99元押金,那么累计可以获得高达9.9亿元押金;而摩拜单车每个用户的押金高达299元,其“押金池”规模已达获得29.9亿元。参照当前活期存款利率为0.35%进行计算,29.9亿元押金一年利息就上千万。而如果放在余额宝里,按年化3%的收益计算,则一年可以获得的收益高达8千万;若用于购买银行理财或者其他投资,收益或许更高。
 
      伴随竞争形势演变,押金模式也在遭遇挑战。比如阿里巴巴正在利用芝麻信用曲线切入共享单车市场。据支付宝上的信用骑行页面显示,ofo,永安行、优拜单车等均支持支付宝扫一扫,芝麻信用分在650分、600分等不同标准即可免押金。据页面预告,小鸣单车、小蓝单车也即将入驻。芝麻信用的切入等于以第三方担保形式解决了共享单车备受质疑的押金问题,如果押金模式逐渐被征信担保取代,共享单车的盈利重担似乎更多地转向收取租金。
 
      更为重要的是,伴随着短时间内的爆发式发展,共享单车在多个方面暴露出了不少的问题:

      1、车辆运营维护有困难

      目前很多共享单车使用的都是手动密码锁及较为简单的智能锁,导致很多车辆GPS定位不准确。GPS出错不仅使得用户体验不佳,同时导致车辆不能得到及时的维护。更有甚者,对车辆进行损毁、占为己有。6月13日,首家共享单车运营商悟空单车宣布退出共享单车市场。而倒闭的一大重要因素就是车辆丢失率过高,投入300多万元的单车,最终只找回几十辆,找回率不到10%。行业内对共享单车行业的损毁率保守预期也在20%-30%,30%以上是大概率事件。一旦损毁率达到30%的水平线,在单变量的理想状态下,业界估计单车的回本时间就至多可能被拉长50%。
 
      2、占用大量公共资源

      鉴于目前没有出台相关政策,对停车范围进行具体的规定。我们可以看到在马路边,各色的共享单车随意停放,将地铁口、公交站台及一些交通路口围的满满当当,对行人造成了一定的困扰。同时,这些随意乱停放的共享单车耗费了很多执法人员的工作时间及精力对其进行整理。
 
      3、投放不均不能足够满足需求

      各企业投放策略高度集中在写字楼、大型社区、地铁站附近,导致有部分区域特别密集而有部分区域则十分短缺。共享单车的管理较为混乱。共享单车寻找的第三方货运服务公司调度一次单车在3元左右,共享单车企业如若想通过调配解决“地铁潮汐”等问题,就会付出巨大代价。更尴尬的是,越想让单车分布接近理想状态,所付出的的代价就会越高,而调配后多收到的用车费用能否将调度费打平,还难以确定。
 
      4、“押金池”不透明性

      共享单车“押金去向”的问题,是共享单车被质疑最多的地方。对于巨额资金的去向,各大共享单车均表示对押金和余额分别设立了账户,专款专用,对押金账户不作他用,并设有第三方监管,但已经有法律界人士指出共享单车的“押金池”有不当占有资金或募集资金的嫌疑。
 
      5、价格竞争

      Ofo和摩拜俨如当年打车市场的滴滴和快的,形成了共享单车市场上的双寡头格局。为了谋求市场份额的快速扩张阶段,ofo与摩拜重演当年的滴滴、快的和Uber的补贴大战,在2017年陷入价格战。不断推出限时免费骑、充值返现等多种营销手段吸引用户,抢占市场份额,提升用户粘性。相比之下,规模较小、较晚进入共享单车市场的企业资金有限、单车数量不多、营销手段不够强烈,很难在一二线城市占据属于自己的一席地。
 
      未来趋势
 
      经过了一段时间的发展,大量资本涌入单车市场,目前国内已产生20多家共享单车公司。行业中第一梯队及第二梯队的公司占据了强大的市场份额,进入较晚及资本积累不够充足的公司将面临更加严峻的竞争局面。那么这一类公司想要在共享单车的市场上存活下来,或是寻求差异化发展,在三四线等尚未被占有的市场中开拓出自己的一条道路;或是被并购,和市场前列的公司进行合作。因此,共享单车市场未来或将迎来并购、整合的浪潮。
 
      目前,共享单车的收入主要包括使用租金的收入及押金形成资金沉淀收入。我们认为,未来共享单车的盈利模式仍可以逐步完善、多样化,提升后期的广告收入及大数据的出售收入。区别于有桩单车拥有停车点可以放置广告牌,由于没有固定存放站点,共享单车最基础的广告投放资源在单车车身。共享单车的车身设计本身承担着推广和彰显品牌特色的功能,未来可以通过车身广告、APP内展示类广告和广告推送等多种方式丰富公司的收入来源。
 
      另外,共享单车的大数据服务也可成为一大重要盈利点。2017年5月,摩拜单车抛出了“摩拜+”开放平台战略,布局“生活圈”、“大数据”和“物联网”三大开放平台,中国联通、招商银行、中国银联、百度地图等成为摩拜“生活圈”的首批战略合作伙伴,这些公司的APP将增加摩拜单车入口,未来还将进行更多深度合作。与此同时,ofo也宣布上线了“ofo开放平台”,面向全球合作伙伴开放API接口,合作伙伴可基于该接口将ofo的短途骑行服务集成至自己应用中,用户可在第三方应用内直接使用ofo的共享单车服务。
 
      通过开放平台争夺入口,也给共享单车带来了更多想象空间,物联网是一个可见的方向。今年2月,ofo宣布与中国电信、华为合作,共同研发新一代基于物联网NB-loT技术的智能共享单车解决方案。摩拜也称,联合中国移动、沃达丰、爱立信、华为等,独家打造全球无缝连接的物联网生态,率先落地应用NB-IoT物联网技术,并建成全球最大的移动物联网平台。共享单车结合互联网的运营模式,将在运营过程中形成人们交通出行的大数据库。这些交通出行数据一方面可以用于政府构建交通大数据,应用于公共设施建设与公共服务;另一方面可以为广告商提供大数据服务精准投放广告,比如通过大数据分析用户使用单车的时间段和经常骑行的路线,结合 LBS 联合商户向用户提供附近的商业活动优惠;或者对用户进行画像(图5),分析出年龄、活动区域、身份职业、消费能力等等信息。例如,ofo单车可对用户进行化妆品广告的推送,而摩拜单车则可以选择金融类讯息进行推送。
 
      在监管方面,政府与共享单车企业应共同努力。目前,各地已有多个管理办法相继出台,例如北京、深圳、上海等(表2)。这些规则主要涉及到单车产品质量、维修要求及集中停放区域车位扩容等多个方面。这些规则的出台,可以在一定程度上帮助共享单车行业进入规范化发展的轨道。摩拜也推出了“电子围栏”,主要由智能停车桩和地面围栏线所划出的区域组成,内含一体化的太阳能供电系统,能自供能源,以此规范共享单车停放问题。未来,希望有更详细统一的管理办法可以出台,进一步优化规范共享单车行业的发展。
 
 
      因此,我们认为目前各家共享单车企业靠着资本的支撑,以多种营销手段进行混战的局面不会一直持续下去。企业自身核心技术的提升、创新盈利模式的开发以及与政府部门合作进行规范管理等多方努力,将引领共享单车走向更好的未来。

    (供稿:浙江天堂硅谷金融研究院)


 

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