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【原创研究】产业引导基金“升级记”

日期: 2016-10-12
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    在“双创”政策的持续推动下,中国政府产业引导基金进入快速发展时期,已经成为集聚创新要素的重要力量。在很长一段时间内我国引导基金的设立多是以创业投资引导基金为主,以产业引导基金、战略引导基金为辅。然而,在2015年出台的《政府投资基金暂行管理办法》中提出聚焦主导产业,强调政府引导基金应引导社会各类资本投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节,支持相关产业和领域发展。在政府引导基金的投资领域中不再是只着眼于创业投资企业,而是希望将资金用来支持创新创业、中小企业发展、产业转型和升级以及基础设施和公共服务领域。自此,政府产业引导基金真正迎来了它的黄金发展期。

      政府产业引导基金推动浙江经济转型发展

      浙江作为民营经济发达的大省,浙江省产业集群是由高度专业化分工的中小企业集聚而成,具有得天独厚的区位优势和历史文化底蕴,但同时也存在着一些不足:一是自主创新能力不足。缺乏高素质的专业人才和管理人才,导致企业缺乏自主创新的人才基础,中小企业贷款难导致缺乏创新的经济基础。二是中小企业产业集群普遍面临优化升级的困境。三是产业集群内产业链尚未形成。由于市场没有足够大,区域内形成的规模效应导致了产能过剩,亟待转型升级。然而政府产业引导基金却能够在这样的区域经济特点中发挥积极的作用:其有利于引导社会资金集聚,形成资本供给效应;有利于优化资金配置方向,落实国家产业政策;有利于引导资金投资方向,扶持创新中小企业;有利于引导资金区域流向,协调区域经济发展;有利于资金可持续循环利用,实现财政资金杠杆放大效应。浙江省先后在各个市地成立了一批政府引导基金和产业转型升级基金,重点扶持创业企业、支持中小企业、战略新兴产业发展,并交由第三方资产管理机构来管理。

      2007年,浙江省级第一批政府创投类引导基金成立,浙江合胜基金就是其中之一,是由第三方管理机构浙江天堂硅谷资产管理集团(以下简称:天堂硅谷)牵头成立并负责管理的,主要投资浙江省内科技型中小企业,这也是国内最早一批引进第三方资产管理机构的政府引导基金。之后,天堂硅谷还参与成立并负责管理了杭州市引导基金——杭州合丰基金、台州市引导基金——台州合盈基金、宁波市引导基金——宁波合众基金等一系列扶持地方科技创新的创投基金,规模均为1亿元,政府引导基金参股比例为25%-30%,对中早期项目的投资比例及地方区域投资比例都有明确限制,退出时往往也会要求固定的收益率及退出时间。值得一提的是,浙江省引导基金——浙江天堂硅谷合胜基金成立三年后顺利实现政府基金的退出,这也是省级引导基金中最早实现成功退出的第三方管理基金。此外,在杭州市创业投资引导基金中天堂硅谷第一次引入科技部中小企业创新基金作为基金股东;在天使投资领域,积极推动杭州市蒲公英天使引导基金的设立,助力“大众创业、万众创新”,对杭州市创新型项目的孵化与落地加大资本支持与创业辅导的力度。2015年5月18日,浙江省政府印发了《关于创新财政支持经济发展方式 加快设立政府产业基金的意见》,决定设立总规模为200亿元的省产业基金。新政实施后,天堂硅谷率先在政府产业引导基金领域做出了尝试,2015年先后得到了多家地市政府的信赖,成为了台州、柯桥、舟山等政府转型升级产业基金的管理人,有效支持区域内重点产业发展。

      政府产业引导基金试水职业化管理

      在政府产业引导基金规模激增的态势下,政府转换职能,减政放权,回归本职定位已大势所趋,政府产业引导基金逐渐走向市场化运作,将引入越来越多专业的第三方资产管理机构来对越来越庞大和复杂的产业基金进行管理。在过去,政府引导基金以投为主,在基金协议中对引导基金投后的监督以及考核机制的相关条款较少,或基本不提及。而在2015年财政部出台的《政府投资基金暂行管理办法》中明确指出“各级财政部门应建立政府投资基金绩效评价制度,按年度对基金政策目标实现程度、投资运营情况等开展评价,有效应用绩效评价结果。”浙江省也在研究起草相关政府引导基金退出管理办法及相关绩效评价管理办法。这预示着未来我国政府产业引导基金对于投后的监督及考核机制开始建立,并逐步完善,既要抓前期的“投”,也要抓后期的“管”。政府产业引导基金也将秉承契约精神,进入业绩说话的职业化基金管理时代,这意味着对第三方管理机构的要求将越来越高。

      那么政府产业引导基金如何选择基金管理人呢?

      政府产业引导基金多数来源于财政资金,往往将安全性排在首要位置,同时其不以营利为目的,要兼顾政策性需求,对基金的投资行业、区域和投资阶段都有限制,因此政府引导基金选择合作对象的原则一般是按重要性为先的顺序依次排列,分别为“安全性、政策性诉求、流动性、收益性”。在此背景下,政府产业引导基金对其合作的GP有严格的筛选标准及尽职调查过程。首先,发起设立并管理该基金的投资机构必须具有高素质的管理团队,团队成员的过往业绩、成员之间的合作度等都是政府产业引导基金选择GP的重要关注点。其次,政府要求GP具有高效的决策流程、成熟的风控机制以及科学的投资策略。此外,完整的机构运营体系、丰富的基金运作经验、出色的历史业绩都是政府筛选GP的重要标准。

      天堂硅谷作为浙江省内最早参与政府产业引导基金的私募股权投资机构之一,之所以会被多地政府青睐,是源于其16年来不断地探索与实践,逐渐形成了一套高效的决策流程、全面的风险管控能力以及专业的价值创造能力。在专业人才方面,天堂硅谷拥有一支精英高管团队,其大多具有上市公司实业背景或金融机构高管背景,而专业项目团队则大多具有产业背景或金融机构从业背景,具备过硬的专业素养和丰富的实操经验。截止2016年6月底,集团在管基金规模超过160亿元,所有类别基金综合IRR为31.08%。

      天堂硅谷参与政府产业基金的探索与实践

     (一)初探:台州市产业转型升级基金

      2015年1月,由台州市政府引导,台州市金融投资有限责任公司、工商银行浙江省分行、天堂硅谷三方合作成立的台州市产业转型升级基金启动运行, 该基金总规模8亿元,天堂硅谷担任基金管理人,这标志着天堂硅谷参与区域金融改革创新、产业转型升级迈出了重要一步。

      一直以来,台州民营企业普遍存在小而散的特点,而一些大的企业由于近年来受行业竞争、产品过剩等多重因素影响,面临利润空间压缩、市值缩水等一系列问题。通过发起设立产业基金的模式,积极发挥自有资金的杠杆撬动作用,不仅能吸引银行资本、社会个人资本及民营企业资本共同投资台州企业,还能为企业在产业链整合、技术升级、员工激励、市值管理等方面引入外部资源和技术优势,从而推动台州‘麻雀经济’向“雁型经济”的转型升级。目前该基金已有2个项目成功落地,以平台撬动资金,再次激活区域经济的“一池春水”。

    (二)发展:舟山江海联运产业投资基金

      2015年10月,由舟山市财政作为引导,工商银行浙江省分行,舟山市交投联合当地三大市属国企、大型民企,以及天堂硅谷等7方共同参与出资的舟山江海联运产业投资基金正式成立,以产业基金的形式,发挥政府引导作用,以市场化运作为根本,依托专业机构的管理,弥补了舟山融资方式单一,金融配套服务滞后的不足。该产业基金目标总规模100亿元,首期20亿元出资中,政府财政引导出资15%,主要投资于符合国家产业政策导向和产业发展趋势的行业,尤其是舟山群岛新区内港航、土地围垦、海洋新兴产业等,推动江海联运产业发展和港航产业转型升级。

      天堂硅谷作为核心发起人之一,联合舟山交投、工商银行设立专门的产业基金管理公司平台,并委派基金管理公司总经理和核心人员,打造专业化的投资管理团队,专门负责产业基金投资管理、日常运营。产业基金采用“政府引导,市场运作,专业管理”的方式,投资项目标的由基金管理公司自主选择。2015年底,产业基金以可转换债券的形式投资区域内优秀的船舶制造配套的模块化产品提供商——欧华机械2.5亿元,投资到期后,有权转换为浙江欧华拟上市控股子公司之股权。天堂硅谷运用专业的资本运作优势,为企业在发展战略、供应链、品牌、营销、IT、资本运营等方面提供资源和服务,助力公司规范财务管理、提升盈利能力、实施产业整合与升级、力争挺进资本市场。截至目前,该产业基金已与舟山十几家产业相关企业签署了战略投资框架协议,此外还有三家优质企业也陆续进入投资决策流程。天堂硅谷通过设立江海联运产业基金,对区域产业发展发挥了积极作用。一是提升财政资金产业引导效果。二是为区域产业提供更灵活的金融资本平台。三是培育金融投资专业人才和环境。四是构建区域产业联盟和合作链条。

    (三)创新:绍兴市柯桥区政府产业基金

      2015年6月,天堂硅谷作为市场化运作的私募股权投资机构,与柯桥区政府发起设立了10亿元人民币规模的绍兴市柯桥区转型升级产业投资母基金,由天堂硅谷担任管理人。该基金按照“政府引导、市场运作、分类管理、防范风险”的总体思路,主要采用母基金和直投两种投资模式,重点投向符合浙江省七大产业发展领域的国家、省战略性新兴产业、高新技术产业项目。

     值得一提的是,该基金创造性地开创了“PE+政府产业基金+当地产业龙头+金融资本”组合模式,以及“PE+上市公司+优质资产”的孵化及培育模式的双战略布局,这一模式的主要特点在于将二级市场的杠杆原理运用到了一级市场,有效整合了地方政府、金融资本、产业龙头、基金管理人等优势资源,通过结构化的设计很好地平衡了各参与方之间的利益与风险,成为高效推动区域产业转型升级的驱动力。该基金立足“先确定项目、后设立子基金”的经营思路,已成功落地实施的子基金4个,拟签订合同及即将落地推行的项目有2个,直接投向柯桥区内企业的基金规模近25亿元,直接向社会募集资金25亿元(包括相关金融机构),带来了较大的社会效应及产业引导效果,现已形成一定的地区特色,并在浙江省各地区形成了一定的知名度和影响力。

    (四)升级——温岭基金小镇

      天堂硅谷参与政府产业基金经过三个阶段的探索逐渐得到了各个地方政府的认可,也吸引了其他地方政府的目光。2016年8月,天堂硅谷与温岭市城市新区管委会、杭州(温岭)商会签订了温岭市基金小镇项目框架协议,这一模式是在原来单一产业母基金合作的基础上进一步创新升级,为政府打造基金小镇提供全方位的金融服务。温岭基金小镇拟以杭州玉皇山南基金小镇为标杆,借鉴国内外知名基金小镇的成功经验,结合温岭当地经济特点,计划以温岭四大传统支柱产业为依托,通过杭州市温岭商会对该项目的建设,将温岭运作成为台州市乃至全国领先的市县级基金聚集地。根据协议目标,天堂硅谷将协助温岭市政府通过基金小镇建设,推动温岭市传统产业转型升级,并大力引导发展新经济,使温岭市经济再上新台阶。项目建成后5年内,天堂硅谷将引入在温岭注册的基金公司10家以上,其中1-2家为全国最佳中资私募股权投资机构前十强,基金规模达到100亿元以上,其中投资于温岭市不少于50亿元(不包括投资房地产企业),同时为该项目重点设立天使基金、产业基金、定增基金、地产基金、PPP基金等。天堂硅谷希望通过推进基金小镇项目,能够将机构、人才、资金等引进温岭,最终扎扎实实为温岭地方经济服务。

      回顾天堂硅谷参与政府产业基金的一年多历程,在实际运作中其实也碰到了各种问题。一是产业结构传统、转型成本较高;二是合作方理念不一致;三是本地金融业态单一,缺乏专业人才。然而这些问题都没有让投资团队退缩,经过与地方政府、被投企业、合作机构不断地沟通与磨合,终于让各方理念渐趋统一,并逐步获得政府与企业的认可。在天堂硅谷看来,作为政府产业基金的管理人,如何平衡好政府引导基金的政策性与市场化之间的关系,如何在了解各方诉求的基础上平衡好各方利益,如何通过巧妙的基金结构设计,实现多方共赢是保障产业基金健康发展的制胜法宝。目前,天堂硅谷控股母公司硅谷天堂也在四川、陕西、江西等地积极参与政府产业基金。

      作为参与浙江政府产业引导基金的积极践行者,天堂硅谷在未来仍将充分发挥自身在产业投资、资产管理这一领域的丰富经验,以及在全球化资源配置上的优势,通过多元化的投资方式,以市场化、专业化的运营管理及风险管控能力,引导更多的社会资本支持政府产业引导基金发展,主动帮助更多的企业创造、改变、提升价值,从而帮助区域经济实现转型升级。相信在越来越多像天堂硅谷这类专业的第三方管理机构的参与下,浙江省政府产业引导基金将为推动区域经济发展做出更大贡献。

                   
                                                                   (此文发表于《浙商金融家》2016年10月刊)


 

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